5000亿美元是股票市值的一条“金线”，罕有企业触及这一里程碑。

(资料图)

本周，法国奢侈品巨头路威酩轩（LVMH）成为第一家超过这一市值的欧洲公司。但很快，在周二（25日）股价下跌2.63%后，该公司市值又退居4809.8亿美元。

当前，全球仅有十家公司的股价市值超过了5000亿美元，分别是：苹果公司、沙特阿拉伯国家石油公司、微软、谷歌母公司Alphabet、亚马逊、“股神”巴菲特创建的伯克希尔·哈撒韦公司、芯片公司英伟达、脸书母公司Meta、医药企业强生公司和特斯拉。LVMH目前排在第11名，是位次最高的欧洲企业。

在全球市值前10的企业中，除一家沙特能源企业外，其余九家都是美国公司，其中有八家是科技企业。这种背景下，奢侈品巨头LVMH凭借高档消费品突出重围，代表欧洲企业进入了全球市值最高企业的“决赛圈”。

LVMH股价还可以更高吗

根据LVMH本月中旬发布的第一季度财报，其销售额大幅跃升17%。

截至3月31日，该公司的一季度收入总额为210.4亿欧元。除葡萄酒和烈酒（+）外，其所有业务部门都录得两位数百分比的增长。其中，时装和皮具部门的收入同比增长18%，手表和珠宝部门提升了11%。该季度，所有地区的业绩也同比上涨，其中，亚洲地区（不包括日本）的销售额增长了14%，美国则增加了8%。

该集团将业绩的上涨归功于中国需求的反弹、美国销售的稳定以及日本市场的回升。其首席财务官吉奥尼（Jean-Jacques Guiony）表示，LVMH对2023年的中国市场“非常乐观”，“第一季度的数字预示着今年余下时间的发展前景良好”。

研究奢侈品行业的罗兰贝格副合伙人严威对第一财经记者表示，全球奢侈品最重要的两个市场是美国和中国。“美国近一两年的奢侈品市场非常火爆，很多品牌在开新店是个很明显的趋势。在中国，过去几年中，一些此前在海外发生的消费在向国内转移，同时品牌方门店也在向一些二线城市下沉，这些都是趋好的方向。”他称。

自今年年初以来，LVMH的股价上涨了30.16%，超过了法国蓝筹股CAC40指数14.21%的涨幅。而这一趋势可能还没有看到转折点。

一方面，奢侈品公司在定价上具有难以匹敌的话语权。投资管理公司Redwheel全球股票收益主管克莱(Nick Clay)说：“奢侈品公司的标价并不会影响它们的销售，卡地亚的产品平均价格是1万美元还是1.1万美元是无关紧要的。”

另一方面，随着中国的重新开放，法国奢侈品公司的销售额仍有走高空间。瑞银分析师在1月份的研究报告中称，2023年是“中国消费者对欧洲奢侈品的需求年”。

“基本上现在中国市场要占到很多大的奢侈品集团至少20%到30%的体量。”严威对第一财经记者表示，“如果看高端美妆，整个中国的消费生态占全球销售的40%-60%；如果是类似于珠宝首饰皮具的硬奢，应该是在30%左右。”

“中国肯定是对它们来讲最重要的市场。”严威分析道，“考虑到目前国内中产的数量，市场还会进一步提升。”

波士顿咨询公司（BCG）消费品业务亚太区负责人丁佳川也对第一财经记者表示，据该机构研究，到2030年，中国中产阶层人群会保持6.5%的增速，富裕人群的增长是12%。“所以，许多高端消费品、生活方式品牌、奢侈品牌在中国实现了非常迅速、可观的增长。我们服务的很多奢侈品牌的销售额的50%~60%都在中国，中国本身已经变成它们最大的市场。”丁佳川说。

美国银行分析师华莱士（Ashley Wallace）甚至认为，该股在明年将达到1000欧元（目前为每股889.40欧元）。“鉴于奢侈品行业的吸引力，其强大的品牌组合和一流的执行力，LVMH现在的股价太便宜了。”他称。

不过，也有分析师认为，奢侈品公司的估值已经得到足够体现。摩根士丹利资本国际公司（MSCI）欧洲奢侈品和服装纺织指数显示，截至3月31日，该指数市盈率为29.46，远高于更广泛的欧洲指数的市盈率14.83。从具体公司来说，LVMH的市盈率为31.36，爱马仕为64.87，而苹果公司则为27.82。

美国科技巨头称霸榜单

分析师认为，包括LVMH在内的法国奢侈品公司对欧洲股市的影响，可以类比科技巨头对美国股市的影响。即使在经济起伏不定的时期，这些企业也能保持增长。

如前所述，全球股票市值排名最高的10家公司中，有8家科技企业。2021年，苹果公司突破了5000亿美元的大关，目前的市值则为2.596万美元。2017年，脸书和亚马逊公司也相继超过5000亿美元市值。

疫情期间，科技公司的股票获得了快速增长。代表科技股的纳斯达克指数从2020年初到2021年11月的波峰上涨高达78%。尽管2022年科技股市值萎缩，但目前该指数仍高于2021年之前的水平。

科技巨头的市值为什么会如此之高？根据负责并购案件的律所Morgan & Westfield分析，当计算一家企业的估值时，多重因素都会产生影响，比如增长率、风险、经常性收入、合同和用户数据库等。

而推动科技股高估值的主要因素之一就是这些公司的增长潜力。许多科技公司所在的行业都能实现爆炸性增长，例如人工智能、云计算、电子商务和新能源等。

科技咨询公司TechBehemoths分析师朗霍斯特（Daniel Langhorst）称，投资者往往押注科技公司将继续创新并扩大其市场份额，这将导致未来更高的收入和利润。

“投资者愿意为这些公司的未来潜在收益支付溢价，所以导致了高估值。这是科技行业与其他行业不同的一点，即这些公司往往对投资者作出更多承诺，而不是交付短期成果。他们的想法是：现在把钱给我们，我们会创新，最终在未来赚取更多现金。这就是为什么科技公司通常被称为成长型公司。”朗霍斯特说。

此外，低利率环境和高毛利率等特性，也帮助科技公司降低了借钱和投资的成本，并带来了更高的收入和利润。